新一轮的国企改制，余晋杰名下的信旦集团与东盛、泰华等当时在新海已经崭出头角的民营企业参与进来，组建非国有控股的新海钢铁联合股份有限公司，市属国有股份才降低到30%。
不过，当时在信旦、东盛、泰华等民营企业所参持40%的股份外，还有高达30%的职工持股。
随着新钢联上市发行公众股票以及职工股上市流通，市属国有股份降低到25%，而信旦、东盛、泰华等企业持股也几经调整，降低到35%，而这总计60%的持股都是非流通股，他们当时的持股成本是照股票值计算的，要远远低于公开发行的公众股；而前几年职工股也支付一定的补偿代价才获得上市流通权的。
股权分置改革零五年就正式推行，因为余晋杰控股的信旦集团想要借这次机会，承接全部的国有股并获得流通权，事情就搞得非常的复杂，前后推出三次分置改革方案都没有获得通过。
吴瑞芳对个案分析更深刻一些：
“新钢联第三次停牌已经一年时间了，停牌前这一轮牛市还没有爆发，股价仅有三元，以今年上半年的盈利推算，市盈率可能已经降到5左右——第三次方案，是信旦集团联合几家投资基金，计划以这个股价收购总计二十三亿股的国有股，然后再每10股流通股补偿2.2股的对价换取流通权，同时非流通股十二个月后分批上市流通。补偿方案计算的核心，其实还是市盈率。欧美钢铁上市企业的市盈率普遍在5.5以下，但欧美的钢材消费市场近年来一
三百一十八章 股权分置(12/13)